今年以来，A股人工智能板块成为市场主流题材，市场炒作路径由前期的模型，到后来的算力，再到近期的数据资源，整个产业链进行了深度挖掘。从周末消息来看，在人工智能大爆发的背景下，数据安全再度成为周末市场关注的焦点。

　　从周末券商研报热点来看，有券商指出，第三次工业革命红利濒临耗竭，全球经济增长亟需注入新动能，奇点将至，AI或开启新一轮科技革命。

　　NO.14月14日，国务院办公厅印发《关于上市公司独立董事制度改革的意见》，《意见》提出，鼓励上市公司优化董事会组成结构，上市公司董事会中独立董事应当占三分之一以上，国有控股上市公司董事会中外部董事(含独立董事)应当占多数。鼓励投资者保护机构等主体依法通过公开征集股东权利的方式提名独立董事。坚持“零容忍”打击证券违法违规行为，加大对独立董事不履职不尽责的责任追究力度。

　　NO.2近日，中国人民银行货币政策委员会召开2023年第一季度例会。会议指出，要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持。保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳。用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设，促进政府投资带动民间投资。

　　NO.3证监会日前召开2023年系统全面从严治党暨纪检监察工作会议。会议要求，加强对全面实行股票发行注册制、深化金融体制改革等重大改革落地情况的监督检查。加强证券发行审核领域腐败问题全链条治理，深化政商“旋转门”和“逃逸式”辞职专项治理，从严打击新型腐败和隐性腐败问题。

　　NO.4  美国3月零售销售环比下降1%，创2022年11月以来最大降幅；预估为下降0.4%，前值为下降0.4%。对于该数据，分析认为，主要由于消费者减少购买汽车和其他大宗商品，表明由于利率上升，经济在第一季度末失去动力。这与美联储长达一年的加息行动密切相关。

　　NO.1国常会审议通过《商用密码管理条例（修订草案）》，近年来，商用密码应用愈发广泛，在保障网络和信息安全、维护公民和法人权益方面的重要性日益凸显。要全面贯彻总体国家安全观，进一步规范商用密码应用和管理，督促平台企业依法履行用户密码保护责任，确保个人隐私、商业秘密和政府敏感数据的安全。要更好顺应数字经济快速发展趋势，建立健全商用密码科技创新促进机制，推动商用密码科技成果转化和产业化应用，促进商用密码市场持续健康发展。

　　点评：公共数据是数据要素市场化配置改革的突破口。我国先后出台相关政策文件，从国家层面部署推动数据要素价值释放，赋能数字经济发展。激活公共数据价值，首要任务是推进互联互通，打破“数据孤岛”，畅通数据资源大循环。在保护个人隐私和确保公共安全的前提下，要做到“原始数据不出域、数据可用不可见”。近年来，多地出台地方性法规，细化落实方案举措，注重区分公共数据和个人信息边界，加强数据收集、存储、使用、销毁等各环节监管。概念股包括美亚柏科、迪普科技和绿盟科技等。

　　NO.2工业和信息化部、国家发展和改革委员会、生态环境部发布关于推动铸造和锻压行业高质量发展的指导意见，到2025年，铸造和锻压行业总体水平进一步提高，保障装备制造业产业链供应链安全稳定的能力明显增强。产业结构更趋合理，产业布局与生产要素更加协同。重点领域高端铸件、锻件产品取得突破，掌握一批具有自主知识产权的核心技术，一体化压铸成形、无模铸造、砂型3D打印、超高强钢热成形、精密冷温热锻、轻质高强合金轻量化等先进工艺技术实现产业化应用。

　　点评：双碳背景下，轻量化是汽车行业发展的大趋势。铝合金综合性价比突出，是汽车轻量化的首选材料，汽车轻量化带动单车用铝量快速增长。目前汽车用铝合金以压铸铝合金为主，压铸铝合金制品在汽车用铝中约占54%～70%。而新能源汽车行业的发展推动铝合金压铸技术不断创新。特斯拉率先在后地板上应用的一体化压铸技术，能够提高效率、降低成本。概念股包括拓普集团、伊之密和立中集团等。

　　NO.3据央视财经报道，自2021年以来，全球存储芯片产业进入长达近两年的下行周期。不过，今年以来，存储芯片部分种类产品的价格止跌。业内人士表示，目前的存储芯片价格进入相对的稳定期，不再出现大幅下跌的现象，但下游企业仍处于去库存状态。目前存储芯片价格已接近底部，跌幅有所收窄，但下行趋势仍在延续。随着海外大厂相继减产，叠加市场需求的增长，存储芯片产业有望在今年下半年逐步止跌企稳。

　　点评：今年以来，人工智能ChatGPT大爆发，背后除了大模型之外，还有算力和数据，是当前人工智能的核心三要素，在算力紧张背后，也还存在着大量的数据需要存储，也使得市场对存储芯片的订单量和需求量都出现回升。概念股包括北京君正、朗科科技和同有科技等。

　　市场先后经历“困境反转”和“政策反转”的表现后迎来“4月决断”。广发证券今年提出行业配置要“买变化”，主线明朗——“思变”的三重奏。政策反转（央国企重估+数字经济AI是本轮宽信用新抓手）、困境反转（地产及疫情拐点）、美债反转（港股天亮了，千金难买牛回头）。

　　2022年11月“破晓”至春节前，“困境反转”和“美债反转”受益板块取得超额收益，当时市场经历了中国经济复苏预期增强的过程。春节后“政策反转”受益的板块取得超额收益，与此同时，经济复苏预期逐渐转向了“弱复苏甚至通缩”，即使一季度经济和社融数据开局稳健，但股市和债市都对经济复苏的持续性信心不足。

　　广发证券在此前提出“4月决断”，认为4月份经济的持续性验证至关重要。广发证券认为，当前市场上关于中国经济“通缩”的论调过于悲观。三大视角观测当前国内经济复苏：第一：与企业盈利高相关性的中国消费者信心指数历史底部回升；第二：历史经验企业中长期信贷与居民信贷劈叉后居民按揭都将修复，3月居民信贷已有回暖迹象；第三：中国经济正处于被动去库→中期主动补库进程初期，有望强化盈利/股价动能。

　　除了春节后表现亮眼的“政策反转”品种，部分高弹性△g行业的估值仍在低位，优选“困境反转”板块。广发证券在3月5日的研报中强调2023年主线“买变化”已经明朗——“思•变”的Δ三重奏：政策反转、困境反转、美债反转。其中困境反转：地产和疫情防控优化放松，释放疫后经济修复内生动能——存在大量业绩弹性佳的困境反转高Δg行业。

　　当前各行业的估值分化程度已经有所降低但仍有收敛空间，进入比较重要的“4月决断”阶段，由于部分“困境反转”板块受经济“通缩担忧”估值回调到低位，在即将“4月决断”时成为类期权，若没有积极的变化，低估值的高△g下行空间有限，一旦出现积极变化则有不错的修复空间，广发证券在△g占优的约50个行业之中从四个维度（盈利预期、估值、交易拥挤度、北上资金）打分。当前在高△g行业中，四维度综合评分占比高的有商用车、生物制品、服装家纺、保险、照明设备、广告营销、工程机械、一般零售、玻璃玻纤和航空机场等。

　　在19世纪以前，全球经济增长非常缓慢，直到英国工业革命彻底改变了这一局面，此后每一次重大技术革命都会推动人类社会经济出现突飞猛进的长周期增长。近年来，全球经济增长再度陷入停滞，核心原因在于过去30年世界上很多关键技术领域都陷入了“大停滞”状态，即使是以互联网技术为代表的21世纪的科技红利，也已濒临耗竭。

　　虽然近年来逐渐发展起来的工业4.0、元宇宙等概念给我们描绘出了一幅蓬勃发展、欣欣向荣的景象，但如何将人工智能、区块链、大数据等底层技术应用于产品和产线中，仍然面临很大的瓶颈。

　　去年11月底推出的新晋AI届顶流ChatGPT则再次引发了人们对于新一轮科技革命的遐想。媒体上对于“科技革命”一词的使用十分泛滥，实际上，但凡不能显著带来要素生产率提升的其实只是“伪革命”。不同于其他技术突破，此轮以ChatGPT为代表的人工智能的发展，极有可能实现对劳动力、资本等生产要素的智能替代和功能倍增，促进要素生产率的提高。

　　人工智能有望加速突破“索洛悖论”。人工智能对要素生产率的提升发挥作用或需要满足以下三个条件：一是要具备算法、算力、数据等相应的新型基础设施，促进人工智能技术的全面商业化应用；二是要加强互补式创新，利用机器学习系统的自我学习能力激发互补式创新，实现人工智能技术研发与产业发展之间的良性互动；三是要加大配套投资，实现企业生产模式、组织结构和业务流程的再造。本次以ChatGPT为代表的AIGC引发的新一轮人工智能热潮，让我们看到了以上条件逐渐被满足的可能。

　　自融入世界贸易体系后，中国迅速建立起了一套支持经济高速增长的产业体系。金融危机后，中国也面临了“三期叠加”的问题。为了保持经济中高速增长，推动经济迈向中高端，我国就必须抓紧新一轮工业革命发展机遇，筑牢AIGC坚实地基，在第四次科技革命浪潮中实现高水平自立自强。同时，鉴于中美之间在意识形态，美国或加大对华科技打压力度，无论是国家、地方还是企业都会不遗余力布局投入，这也意味着未来人工智能在我国将有历史性的发展机遇。

　　当前中国AI领域的发展仍不成熟，我国人工智能产业除了在应用层有一定的差异化竞争优势外，在算力层、算法层和数据层等方面都存在受制于人的“卡脖子”风险。基于倒逼bobty体育逻辑，未来这些领域对于安全自主可控的需求也相对更高，或存在潜在投资机会。

　　继2022年10月美国对中国大陆半导体设备制裁升级后，2023年荷兰、日本相继加入限制阵营，主要聚焦在先进制程领域。整体来看，半导体设备国产化率仍处于低位，在技术层面上，国产半导体设备企业在薄膜沉积、刻蚀、量/检测、CMP、清洗等领域均已具备一定先进制程设备技术积淀，产业化进程快速推进，具备持续扩张的底层技术基础。海外制裁升级背景下，半导体设备进口替代逻辑持续强化，看好晶圆厂加速国产设备导入，2023年半导体设备国产化率提升有望超出市场预期。

　　1）扩产预期上修静待招标启动：作为内资晶圆代工龙头，中芯国际已成为扩产主力，2022年资本开支达到63.5亿美元，同比+41%，并预计2023年基本持平。此外存储扩产好于先前预期，晋华、粤芯等二三线晶圆厂合计资本开支有望持续提升，国内半导体设备公司订单有望持续兑现。

　　2）半导体景气复苏同样利好设备：中国大陆IC设计龙头库存水位开始下降，2022Q4末行业存货周转天数环比下降5%，静待行业景气拐点出现。SEMI预计2024年全球晶圆厂设备支出约920亿美元，同比增长21%，进入下一轮上行周期。看好2024年半导体设备需求加速放量。

　　2023年科技自主可控已经上升到制，组建中央科技委，国家层面加大集成电路产业扶持力度；多省市将集成电路半导体芯片纳入当地政府报告；大基金二期不断加码半导体制造、装备、材料等环节，2023年3月国家大基金二期投资重新启动，有望引发市场投资热情。

　　OpenAI模型持续迭代，国内互联网大厂纷纷推出大模型，算力需求提升背景下，AI芯片市场规模扩张，2025年我国AI芯片市场规模将达到1780亿元，AI行业发展大趋势下，AI行情有望持续扩散，支撑各类芯片的底层——半导体设备有望成为AI行情扩散的下一个方向。

　　投资建议：1）前道设备：低国产化率环节重点推荐拓荆科技、精测电子和芯源微等；低估值标的重点推荐北方华创、赛腾股份、至纯科技和华海清科等；其他重点推荐中微公司、万业企业和盛美上海。2）后道设备：重点推荐长川科技、华峰测控；3）零部件：重点推荐正帆科技、新莱应材、富创精密和华亚智能等细分赛道龙头。

　　2023年4月13日，在“2023数字经济峰会”上，广东省政务服务数据管理局局长杨鹏飞在主题发言中提到，《广东省数据条例》即将出台，并且广东正研究推动将数据生产要素纳入国民经济核算体系。另外，据财联社报道，2023年广东数据交易额有望突破五十亿。

　　东方证券认为，2023年是数据要素元年。国家政策、地方细则有望持续出台，推动数据要素产业健康发展。2月27日，中央、国务院发布《数字中国建设整体布局规划》，将数据资源列为数字中国的两大坚实底座之一，明确了数字中国建设、数字经济发展与数据资源体系建设是未来国家发展的重要战略。

　　3月初，国家宣布组建数据局，体现了中央要把数据要素市场和数据流通相关制度建立和完善起来的坚定决心，充分说明了数据要素产业的重要性和发展方向。从地方政府层面，浙江、深圳等多地已出台政策，先行先试。

　　近日《广东省数据条例》也即将出台。东方证券认为，今年国家层面数据要素相关政策有望持续出台，奠定未来数据要素行业发展基础，地方层面也将积极响应国家政策，持续出台地方细则，争做数据要素产业急先锋。

　　中国数据要素市场兴起，数据资源持有方、数据bobty体育授权运营方、数据技术服务商三类公司，有望持续受益。首先，拥有数据资源的公司拥有大量宝贵数据资源。政府、互联网、金融、电力、医疗、通信等领域的企业拥有大量的个人与企业数据，具有巨大的价值等待挖掘。此外，公共数据在我国的数据资源中占很大的比重。

　　原始的公共数据不会直接开放给市场使用，一般由国企助力其初步的价值释放。具有国资背景、且有云与数据加工能力的企业有望持续受益于公共数据授权运营的推进。例如深桑达注资数字广东，赋能广东省的数据要素业务，也有望受益于《广东省数据条例》的出台以及全国数据要素产业的蓬勃发展。

　　最后，东方证券认为，数据加工分析商即生产开发数据产品的企业将会极大受益于数据要素市场的蓬勃发展。数据本身不具有价值，技术赋予了挖掘数据价值的能力。这些企业拥有深厚的算法能力、数据产品开发技术以及深刻的行业应用理解，能够发现需求，将数据加工成数据产品，赋能产业发展。这是数据价值挖掘的最重要的步骤之一。

　　投资建议与投资标的方面，数据要素是未来长期发展的重要方向，持续看好数据持有方、公共数据授权运营企业、数据技术服务商三类公司。数据资源持有企业：看好航天宏图、科大讯飞，建议关注上海钢联、卓创资讯等；数据运营企业：建议关注深桑达A、云赛智联、易华录、广电运通等；技术服务提供商：推荐安恒信息、远光软件，建议关注奇安信-U、山大地纬、星环科技-U、海天瑞声、每日互动、彩讯股份等。

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